再见，QE！
上周，美联储正式宣告了结束第三轮量化宽松(QE3)，长达6年的三轮大规模量化宽松正式落下帷幕。消息一出，全球资本市场立马“变色”：美元垂直飙升、几乎全线绿盘。
过去6年，历经三轮的Q E，美联储的资产负债表大规模扩容近4万亿美元，各类资产价格因为QE而发生变化。而今美国正式关闸，到底哪些资产将受到Q E退出的影响？后Q E时代，美元升值将是大概率事件，同理黄金、白银将继续熊途，而国内A股、楼市则基本不受冲击。
全球
美元资产将持续走高
在很多市场人士看来，这不仅是新一轮Q E的结束，而是在很长一段时间内，美国再推Q E的可能性非常小，长达6年的美国Q E将宣告终止。
从2008年底金融危机造成市场剧烈动荡至今，六年内，美联储一共进行过三轮Q E，共计资产购买的规模超过3万亿美元，为市场注入巨大流动性。在拯救美国经济的同时，巨量的流动性不仅令美联储的资产负债表规模已经膨胀到了4 .5万亿美元，更改变了全球的流动性、风险偏好以及资金价格，过去几年，在Q E时代，美股、黄金、大宗商品等资产直接受益于美国放水价格大涨。
而如今，Q E退出，必定将引发新一轮全球动，也将再次改变着被改变过的资产定价。恒生财资部主管黄伟鸿在接受南都记者采访时表示，各界对美国退出Q E已经早有预期。美国一旦退出Q E，游资会慢慢回流到美国，对新兴国家市场会有一定冲击。金融市场部高级分析师刘东亮在接受南都记者采访时亦表示，受Q E退出的影响，预计未来一段时间，美元资产价格将持续走高，利差扩大的情况下，全球资产将重回美国。
而对于投资者来说，这将意味着，过去一段时间长期被您抛弃的美元资产是时候重新回到碗中来了。
中国
热钱流出将成趋势
除了资产价格以外，作为超级大国，美国Q E对于全球资本的影响还体现在改变了逐利资金的流向———美元资产的升值，将如指挥棒，指挥着热钱从新兴市场重回美国。而中国作为新兴市场的主要阵地，国内资产的价格将受到多大影响呢？
分析师孙付认为，从历史数据看，热钱的流变与美元指数的强弱有高度相关，美元走弱热钱流入中国，反之亦然；而当弱势美元叠加人民币升值，会加速热钱流入；美元走强时，人民币升值也不能阻挡热钱流出，但流出规模相对较小；当美元走强叠加人民币贬值，热钱将大幅撤出。
孙付具体指出，从过去三轮Q E看，Q E 1和Q E 2期间，热钱流入规模分别为1万亿和1.74万亿人民币，相应期间内美元指数整体走弱，Q E 2期间人民币对美元升值，加速了热钱流入；Q E 3期间，美元指数相对较强，热钱持续流出，其中，Q E 3上半场由于人民币升值热钱流出规模较小，Q E 3下半场人民币贬值，热钱流出规模明显扩大。对于美国Q E退出后，热钱在中国的流入流出，孙付认为，欧央行和日本央行推行Q E，如果美国经济继续保持温和复苏态势，加息预期持续存在，美元指数将处于相对强势地位，热钱流出将可能成为一种趋势，热钱的持续流出将对外汇占款形成冲击，带来内生性货币供给的减少。
A股、楼市
基本不受冲击
不过，尽管理论上看来，热钱的流出将影响中国国内流动性。但多位接受采访的经济学家和业内人士均认为，中国大规模资本外逃的可能性并不大。刘东亮对南都记者表示，主要是基于两个方面的判断，一是目前中国仍实施外汇管制，资本的流动并不会特别大，此外，过去几轮Q E流入的热钱已经在逐步退出，Q E 3的正式退出不会导致严重的热钱流出，且目前中国还有众多的货币工具可以对冲Q E退出对于国内货币市场的影响，中国不会出现流动性枯竭情况。
据悉，在目前的讨论中，Q E的退出，是否会影响本已经七上八下的楼市以及股市是投资者最为关注的。对此，首席经济学家李迅雷接受南都记者采访时指出，美国终结Q E固然会导致热钱撤出中国，但是在中国楼市中，热钱的占比并不大，而对于A股亦不会产生很大的影响。；刘东亮亦指出，热钱一般投资的均为流动性较强的金融产品，楼市的流动性不强，并不是热钱的主要投资方向，因此国内未来一段时间即便楼市出现下跌，主要原因也不会是Q E退出带来的影响。
美股
牛市还能走多远？
在Q E时代，美国“放水”推动了各类风险资产价格，一直是支撑全球资产价格上涨的重要因素。而其中，影响最为突出的便要数美股。宽松的货币环境成就了过去几年美股的超级慢牛行情，指数自2009年1月2日的开盘点位902 .99点小幅上涨后掉头向下，于2009年3月5日最低下探至666 .79点，但此后慢牛行情启动，于2 0 1 4年9月1 9日触及2019 .26点的历史新高，区间涨幅最高达到120%，尤其2013年(Q E3期间)频繁刷新历史新高。不过，仔细留意，美股期间波动发现，与在Q E的空白阶段，美股也一度陷入下跌趋势。如在Q E 1结束后的3个月内下跌12%；在Q E 2结束后的3个月内又下跌14%。
从前面两轮Q E结束后，美股的表现看，Q E结束美股是否会直接掉头向下呢？李迅雷在采访中直言，Q E退出肯定对美股是不利的。而从近期看，自去年美联储宣布Q E逐步削减以及加息临近，美国道琼斯工业平均指数均呈现剧烈的震荡态势。反映出美联储货币政策的变动之际，市场心态不稳的状态。
不过，也有分析认为，美股的走势还受到美国复苏情况的影响，而并非尽在流动性。中信建投团队就指出，美国经济仍处于中周期的扩张阶段。因此这也意味着美国股市的牛市行情还没有走完，只是临近其货币政策转向之际，市场情绪不稳，容易出现剧烈的震荡而已。与之相似，渣打银行亦建议未来12个月增持股票，尤其看好美股。
(责任编辑：DF150)
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