银行股告别破净再调整 趋势不变机构看好长期
http://money.591hx.com 2014-12-15 10:00:05 【 】在更多的投资者和分析师看来,有可能面临一定程度的调整。不过长期来看,银行板块估值还有进一步的修正空间。
12月5日,随着升为1.03倍,a股银行板块作为曾经的“破净”军,当日全部告别“破净时代”。
但暴涨之后的银行板块却在12月9日遭遇暴跌,惊呆了一群“小伙伴”,不过在更多的投资者及分析师看来,这更像是震荡下的洗筹、换手,银行板块估值相对于其他,仍具有明显优势。
告别“破净”,转角遇到调整
用大起大落来形容近期的a股银行板块是再合适不过了。
从11月21日晚央行宣布降息以来,与的争议围绕着银行板块,投资者认为利空是认为银行息差降低,利润下降,但市场在11月24日修正了这一逻辑,当日10:02开始,银行板块从低开1.5%急速攀升至红盘,并平盘报收,此后银行股的新一轮行情来了。
从11月24日到12月8日,11个交易日,沪深300上涨25.91%,银行业上涨29.62%,跑赢3.71%;分机构来看国有银行、股份制银行跑赢银行业平均指数,城商行跑输银行业平均指数。
从来看,表现较好的前三家银行分别是 、光大银行 、 ,分别较区间前收盘价上涨44.79%、44.71%、42.21%,涨幅最小的三家银行分别是 (21.89%)、 (21.95%)、中国银行(24.07%).
值得注意的是,当12月5日早盘中国银行上涨超过5%后,其市净率也终于超“1”,达到1.03倍,至此曾是“破净”主力军的a股银行板块全部告别“破净”时代。
这波上涨行情,有人后悔“满仓踏空”,没有银行股;有人得意,坐拥银行股。但谁也没想到,牛市氛围如此之浓的市场竟于12月9日来了个180度的大转弯。
自12月9日14:22,银行板块急速下跌,当日,银行指数报收于3366.87点,较前一交易日下跌8.7%,而同日上证综指下跌为5.43%,当日银行行业16家a股中,光大银行日涨跌幅为-5.66%,跌幅最小。
“上午还好好的,我还有几成的收益,结果下午坐趟地铁就全绿了,太霸道了!”一名平安经理向记者表述心情,当天收盘后,世界杯期间有名的“天台见”调侃再次响起。
随后的两个交易日,a股银行板块企稳,12月10日银行指数日涨跌幅为3.84%,在24个二级行业中位居12位,同日上证综指报收于2940.01点,上涨2.93%。
估值修复趋势不变
a股银行板块总市值约占a股总市值的15%,以2014年半年报统计,银行板块占全市场净利润的52.3%、净资产的35.7%、分红的50.7%,因此银行股的走势事关整个市场的发展脉络。
暴涨前的一段时间里,不论是从经济对银行坏账的影响还是利率市场化改革加速,似乎都对银行不利,银行股似乎并不存在急速拉升的理由。
在华南地区某银行研究员看来,估值修复、降息刺激是两大动因,“首先是随着沪港通的开通,此前向来估值低、身处破净大军中的银行股成为新的宠儿;其次则是央行降息政策推动利率市场化改革的刺激。”
相关分析人士认为,存款制度的建立对银行板块的估值修复也有着正面意义。平安证券在中指出,存款保险落地,短期的影响可能会使得小行存款压力加大,相对市场化期限的存款和成本有上行压力,但长期有利于建立市场化的价格机制。
此外,机构投资者对银行股的认可也在坚定着投资者信心。12月2日,安邦保险举牌 ,民生银行股价由此涨停。
而对于12月9日出现的暴跌,分析人士认为主要原因有三个,一是券商两融杠杆利空;二是中证登紧急发文停放债市新杠杆,促使部分资金由债返股;第三则是超买情况及获利盘过多,市场需释放,主力也许调仓换股。
所以在更多的投资者和银行分析师看来,银行板块短线有可能面临一定程度的调整。不过长期来看,银行板块估值还有进一步的修正空间。
华泰证券银行业分析师林博程坚定的看好银行股的这一趋势,并建议“牛市思维,回调就买”。他在暴跌当日的电话会议上解释了具体原因:从政策面上看改革加速的步伐没有停息,后续利好政策预期进一步增强;从估值角度来看,银行被压抑多年的估值修复刚刚启动,至少应该还有50%的修复空间;从资金面来看,仍有源源不断的银行和散户资金在进场,市场热情刚刚开始,大家还处在低价扫货阶段,银行股此时是最好的投资品种之一。
不良持续引担忧
银行估值的修复,与银行自身经营也有着极大关系。在一名人士看来,“坏账是投资者对银行股的最大担忧,这也是长期以来压制银行估值的原因。”
今年以来银行坏账风险暴露加剧,据银监会数据,中国银行业在今年二季度不良率为1.08%,十年间首次突破1%,三季度这一数字再度上升,三季度末不良贷款率达1.16%,截至9月30日,中国银行不良贷款余额达到7669亿元,较二季度末增加725亿元。
具体到a股上市银行 ,根据各行三季报情况,16家上市银行不良率几乎全部出现温和上升,而值得注意的是,不良贷款增速方面, 、双双以47%排名榜首,已接近50%,浦发和兴业的不良增速也分别达到45%、43%。
而在分析人士看来,不良趋势仍将持续。一位总部位于深圳的券商研究员就认为,“宏观经济处于下行通道,实体经济风险将传导至银行业,而不良较为集中的行业、区域又将传导至相关的行业、区域,在这种环境下,不良上升的局面还将持续,直到外部大环境的改善。”
而为了规范公司经营、提高银行利润,各行也加大了坏账清理力度,除了清收、核销、提高拨备,还通过资本债、充实资本债缓解资产质量下滑的压力,各省还设立了几家坏账银行,目的在于清理银行账目上的大批不良贷款。
资产质量的下滑也同时带来了净利润增速的放缓,面对利率市场化及净息差水平收窄、资产质量压力带来的利润缩减等问题,谁拥有存款粘性、贷款定价能力,并在新兴业务及中间业务上建立自身优势就成为了关键。
招商证券就表示,随着金融脱媒和存款利率市场化加速推进,银行在资产端的定价能力和负债业务的黏性将决定其在未来竞争中的地位。
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